Les hedge funds s'opposent à la SEC concernant de nouvelles règles de divulgation des ventes à découvert

Poursuite intentée contre la SEC

Récemment, trois associations de hedge funds de premier plan ont pris une position audacieuse contre la Securities and Exchange Commission (SEC). Elles ont intenté un procès dans le but d’annuler de nouvelles règles qui pourraient modifier considérablement le paysage de la transparence des ventes à découvert. Le cœur de leur argumentation est que ces règles, introduites en octobre, sont non seulement contradictoires mais pourraient également perturber les participants du marché et révéler involontairement des stratégies d’investissement confidentielles.

Les associations en question – l’Association des fonds gérés, l’Association pour la gestion des investissements alternatifs et l’Association nationale des gestionnaires de fonds privés – se sont tournées vers le 5e tribunal d’appel des États-Unis, un tribunal connu pour ses tendances conservatrices, pour défendre leur cause. Elles affirment que la SEC a adopté des positions contradictoires avec les nouvelles règles, ce qui pourrait nuire aux investisseurs et violer l’Administrative Procedure Act.

Le procès souligne un paradoxe particulier : d’une part, la SEC reconnaît la valeur de l’anonymat pour les vendeurs à découvert, soulignant leur contribution à la liquidité et à l’efficacité des prix. D’autre part, elle exige la divulgation détaillée des informations confidentielles sur les prêts de titres et les positions des vendeurs à découvert. Ce paradoxe n’a pas échappé aux fonds, qui ripostent désormais avec force sur le plan juridique.

Transparence vs confidentialité

Les règles en question visent à accroître la transparence des activités de vente à découvert et de prêt de titres. La vente à découvert, une pratique où les investisseurs empruntent et vendent des actions dont ils anticipent la baisse de valeur, est une partie fondamentale de la mécanique du marché, contribuant souvent à la découverte des prix et à l’efficacité du marché.

La première règle exige des prêteurs de titres de rapporter chaque prêt individuellement à la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), tandis que la seconde exige que certains investisseurs institutionnels divulguent et rapportent des informations sur les ventes à découvert qui seront rendues publiques 14 jours après la fin du mois. Cependant, le procès argumente que ces exigences vont dévoiler le voile de confidentialité dont de nombreux gestionnaires de fonds dépendent, potentiellement entraînant des représailles ou des activités de manipulation de la part d’autres acteurs du marché.

Gary Gensler, le président de la SEC, a souligné l’importance de mieux comprendre l’activité de vente à découvert, en particulier en période de stress ou de volatilité du marché. Malgré cela, les gestionnaires de fonds affirment que les règles pourraient révéler involontairement leurs stratégies d’investissement confidentielles, qu’ils considèrent comme étant de nature exclusive et sensible.

La position de la SEC et l’avenir du procès

En réponse au procès, la SEC reste ferme, affirmant qu’elle a toujours mené une règlementation dans le cadre de ses compétences légales et défendra vigoureusement les règles contestées devant les tribunaux. La Commission affirme que ses actions sont conformes aux lois régissant le processus administratif.

Le procès, le deuxième de ces groupes contre la SEC ces derniers mois, prépare le terrain pour une bataille juridique significative sur la transparence des ventes à découvert et du prêt de titres. Avec une estimation de la taille du marché des prêts de titres à 3 000 milliards de dollars, l’issue de ce procès pourrait avoir des implications majeures pour l’industrie financière.

Les hedge funds, pour leur part, appellent la SEC à retourner à la table à dessin. Ils réclament une approche plus cohérente et conforme qui protègera les investisseurs tout en préservant la robustesse des marchés de capitaux. Alors que le procès avance, tous les regards seront tournés vers le 5e tribunal d’appel des États-Unis pour déterminer le sort de ces règles de transparence contestées.

Cet article traite d'une poursuite intentée par un hedge fund contre la SEC concernant les règles de vente à découvert. Il ne s'agit pas de conseils financiers ou juridiques, et les lecteurs doivent consulter un professionnel. L'auteur et l'éditeur ne sont pas responsables des décisions basées sur ce contenu.